电源管理冰火两重天,圣邦盈利创新高,赛微微电子破发行价 | 见智研究

4月22日圣邦股份公布21年财报和22年一季报,公司业绩增长超预期,单季度净利润增速创历史新高。

具体来看,22年Q1营业收入7.75亿元,同比增长96.81%;归属于母公司净利润2.60亿元,同比增长244.98%,净利润增速创历史新高。

21年全年营业收入22.38亿元,同比增长87.07%;归属于母公司净利润6.99亿元,同比增长142.21%,超市场预期。(根据wind一致性预期此前的平均值分别为:21.33亿元和6.42亿元)

产品矩阵丰富,产销两旺,跨越周期

公司主营两大业务:电源管理和信号链产品,业务占比分别为68.29%和31.67%;在21年财报中,电源管理产品的毛利率上涨8.36%,达到53.03%;信号链产品毛利率上涨2.15%,达到60.77%。

公司21年芯片总产量53.90亿颗,同比增长57.32%;销售量47.52亿颗,同比增长44.41%,产品的生产和销售表现都非常好,同时年底库存量也较为充足,约10.15亿颗,同比增长101.88%,Q1的销售做好了准备。

简单来说,公司主营的两种产品都属于模拟IC,属于集成电路的重要领域之一。去年业绩的增长主要受到汽车电子和智能穿戴需求激增,使得产品处于供需偏紧的状态,公司把握住行业了趋势,推出高效锂电池充电器、超低功耗的升压DC/DC转换器和降压DC/DC转换器等诸多产品,获得市场认可。而今年以来下游市场主要需求来自通信和汽车,公司在同行业中能够获得优势的原因取决于产品种类丰富,自主研发和可供销售的产品有3800多款,使得公司能够在下游行业景气度切换中而不受很大影响,保证持续稳定的增长。

具体来看,需要供电的系统基本上都要使用电源管理芯片,它的功能是将电源提供的电压进行升降处理,产品种类非常多样化;而信号链芯片是将物理信号(如传感器接收到的电磁波、声音、温度、光信号)转化成数字信号,所涉及的种类也是非常多。此外,电源管理和信号链产品所涉及的下游也行业也非常广泛,包括汽车电子、工业、医疗器械、通信、消费电子等。

现金流持续增长,大力支持研发

公司21年经营活动现金净流入也达到历史新高,约7.63亿元,研发投入3.78亿元,同比增长82.55%。

这里要说明的是,公司是fabless的芯片设计公司,芯片的生产和加工均由代工厂完成,所以公司需要持续不断的研发投入,来进行新产品的设计和开发。而持续且稳定的现金流使得公司的研发投入有很好的保障。去年已完成研发的芯片项目有10种,大部分都已经处于量产阶段。

公司的成本90%用于代工厂;其中晶圆制造占月40%,合作厂商有台积电、中芯国际;封测占约56%,合作厂商有长电科技、通富微电和成都宇芯等。

同行不同命

作为同业竞争厂商来说,命运却大相径庭。今天上市首日的赛微微电子破了发行价,公司在4月21日披露的一季报交出来非常不理想的“答卷”,营业收入和净利润双双负增长。具体来看:营业收入0.53亿元,同比增长-27.44%;净利润0.12亿元,同比增长-27.27%。

对比圣邦股份来说,赛微微电子的规模体量是小了非常多,且产品种类相比较为单一,主要的下游客户集中在消费电子领域,对于汽车和通信涉及较少,因而在今年下游行业景气度变化的时候会受到很大影响。

再来看产品种类也较为丰富的思瑞浦,一季报财报表现也非常好,营业收入4.42亿元,同比增长164.70%,其中信号链芯片产品收入占比为 64.48%, 电源管理芯片产品收入占比为 35.52%;一季度中电源管理芯片收入大涨744.08%,且毛利率均有所增长,其中信号链芯片产品毛利率为 61.27%,同比提高 1.15 个百分点;电源管理芯片产品毛利率为 49.12%,同比提高 6.75 个百分点。

总结:模拟IC行业在今年景气度依旧非常好,得益于通信、汽车和工业的需求高增,但是所处行业中公司的业绩有所分化,产品结构丰富的公司更具备赛道优势,如圣邦股份和思瑞浦Q1的财务表现均非常好,但是上市首日的赛微微电子却没有交出理想的财报,从而首日跌破发行价。

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posted @ posted @ 22-06-09 03:51  admin  阅读量:
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